5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(s大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ī)处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shà大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么n)的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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