大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使得(dé)海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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