核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不确(què)定性；从大类(lèi)资产的(de)投资(zī)收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的(de)资产不(bù)多，收益(yì)率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的(de)高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别(wàng)取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估(gū)值低，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市(shì)银行整体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回(huí)的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银行板块的配置安全边(biān)际和(hé)性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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