国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(j狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字īn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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