财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ght: 24px;'>泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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