来源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好于预期。不过当前(qián)经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延(yán)续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然存在，我们(men)认为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持续(xù)回(huí)升(shēng)向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济(jì)要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量(liàng)去推(tuī)动经(jīng)济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激(jī)发(fā)高(gāo)质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各(gè)类(lèi)政策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促(cù)进文化旅游等(děng)服务(wù)消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在(z准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ài)超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实(shí)体经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作(zuò)”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？二(èr)季度经(jīng)济修复(fù)速(sù)度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克(kè)制。

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