当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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