自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

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　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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