射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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