5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善(shàn)<77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023/p>

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速(sù)发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期(qī)的(de)建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和(hé)心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的(de)发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的持(chí)续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端(duān)医(yī)77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023疗设备(bèi)的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发(fā)能力。

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