近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年 24px;'>香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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