金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10吴亦凡还出得来吗.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在吴亦凡还出得来吗1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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