2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产业(yè)链(liàn)盈利参差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利(lì)润结构(gòu)整体(t无锡市是几线城市ǐ)呈现(xiàn)金字塔结构，上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意(yì)味着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利(lì)于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的(de)扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助(zhù)较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后，与之(zhī)同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可(kě)观(guān)。产量(liàng)方(fāng)面来(lái)看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，光伏(fú)制造端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净(jìng)利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其(qí)是大尺寸电池处(chù)于供不应求的(de)状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居(jū)前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差(chà)不(bù)齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料(liào)硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛(máo)利率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设(shè)备行业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅片(piàn)价格依(yī)然处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年硅(guī)片(piàn)价格持续高(gāo)位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨(jù)额订(dìng)单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价(jià)格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全能(néng无锡市是几线城市)源(yuán)2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两(liǎng)大(dà)板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业(yè)平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设(shè)备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅片的(de)阶段高(gāo)点，多(duō)数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金(jīn)属工(gōng)业(yè)协会硅业分(fēn)会公布的最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格下跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率数据发现，无论是(shì)环比还(hái)是(shì)同比(bǐ)，相(xiāng)较而言(yán)都有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)下行趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段(duàn)下(xià)，硅片(piàn)价格(gé)还(hái)有进(jìn)一步下行空间。这对于光(guāng)伏电池组件、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下(xià)游板块，将(jiāng)能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无锡市是几线城市