当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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