当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消(xi大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么āo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(x大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么iàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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