北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗>

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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