北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的(d二婚和剩女哪个干净，女性生理需求e)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议如(rú)期加息(xī)25二婚和剩女哪个干净，女性生理需求个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受二婚和剩女哪个干净，女性生理需求经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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