国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加(ji1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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