北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异(yì)的(de)业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元续的地位？”

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