国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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