银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续(xù)前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和(hé)银(yín)行(xíng)业(yè)信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减速(sù)也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发(fā)市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和(hé)最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导(dǎo)致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发(fā)因(yīn)素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时(shí)期(qī)货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品(pǐn)种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续了(le)需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业(yè)开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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