国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物sī)、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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