北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩 东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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