北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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