如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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