财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间(jiān)为社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融(róng)支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在2月(yuè)份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购买票据(jù)来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易(yì)出(chū)现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然(rán)引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定(dìng)价持续下(xià)行未(wè社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说i)来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的(de)收(shōu)益率未来(lái)会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是(shì)有关(guān)方(fāng)面不(bù)断出手规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对(duì)这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将(社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说jiāng)提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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