自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金风风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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