钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司(sī)释(shì)放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游资推(tuī)波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进现(xiàn)实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的(de)一(yī)个(gè)有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本(běn)空间有望进(jìn)一步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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