射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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