财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ruì)郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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