5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表zhàn)略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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