用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第(dì)二(èr)阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步(bù)大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利(lì)连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期(qī)间，其(qí)减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市(shì)场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运(yùn)营全球领先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网架构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云(yún)进入新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩大(dà)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还(hái)是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达(dá)到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时(shí)，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且(qiě)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王文京(jīng)在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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