金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其(qí)原因(yīn)在(zài)于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格(gé)节前希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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