财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、1导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗0.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗润(rùn)雪花啤酒(j导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗iǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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