本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)东隅已逝桑榆非晚是什么意思金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhō东隅已逝桑榆非晚是什么意思u)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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