自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用(yòng中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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