近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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