昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否(fǒu)会在周五或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普50处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法0指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下(xià)游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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