北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信(xìn)心一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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