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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联2000克是多少斤 2000克等于多少公斤邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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