尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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