财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“贵州海拔高度是多少排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔(b贵州海拔高度是多少ǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资贵州海拔高度是多少产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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