昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年(nián)度(dù)股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续(xù)升(shēng)温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大(dà)变(biàn)革时代(dài)的点评和投资(zī)智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度(dù)财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做(zuò)可能(néng)会损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时(shí)说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造成不(bù)必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们(men)应(yīng)该(gāi)做的就是(shì)和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美(měi)会有竞争(zhēng)，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月(yuè)的波(bō)动可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉害(h鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大(dà)部(bù)分(fēn)的事业，在今年(nián)报(bào)告的营收都会比去年(nián)较(jiào)低，这都(dōu)是因(yīn)为过去6个(gè)月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很多的(de)波(bō)动，这(zhè)可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次(cì)的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货(huò)过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情(qíng)况造成的，但是(shì)现(xiàn)在(zài)的经(jīng)济环境在(zài)这六个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们(men)很多的经理人对(duì)于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季(jì)度是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结(jié)束。这(zhè)位亿(yì)万(wàn)富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业(yè)务的收(shōu)益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传承在(zài)执行上并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得当的话(huà)，他(tā)就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每一个公司的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的(de)资产负(fù)债表(biǎo)规模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点所经(jīng)历的(de)那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短(duǎn)期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰败(bài)也(yě)很快(kuài)，开井(jǐng)第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方(fāng)石油的(de)管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也(yě)很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了(le)很(hěn)多(duō)好的事情，建了很多(duō)新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确(què)定(dìng)是否会继(jì)续购(gòu)买更多石油公(gōng)司(sī)的(de)股票，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取代(dài)美元(yuán)的储备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国(guó)大批(pī)发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴(bā)西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其(qí)是在(zài)这种货币是(shì)全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美(měi)国(guó)要(yào)大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施的经(jīng)济政策，日本人应该接受(shòu)并作出(chū)应对。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事不(bù)可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚(jù)力的(de)社(shè)会，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在(zài)供大于(yú)需的市场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在(zài)近期(qī)生(shēng)猪价格低(dī)位运行的情况下，国(guó)家(jiā)发改委于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究收储的(de)公告称，据国家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会(huì)同有关(guān)部门研究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现(xiàn)货市(shì)场整体延续振荡(dàng)下跌(diē)走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进(jìn)入4月(yuè)中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(de)成本导致生(shēng)猪二育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价(jià)格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万(wàn)国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上(shàng)市公司(sī)公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去(qù)产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不(bù)利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出(chū)国(guó)家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身看，不(bù)会带来(lái)实质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育(yù)等(děng)利(lì)多因素(sù)共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨(mó)底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月(yuè)宰量(liàng)均有不(bù)同程度(dù)的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三个(gè)月下(xià)降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计(jì)数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依(yī)旧稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出(chū)场(chǎng)节奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育(yù)增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会(huì)有一(yī)定(dìng)程度的体(tǐ)现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有(yǒu)望(wàng)在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供应(yīng)压力最(zuì)大的(de)时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下(xià)方现货价格空(kōng)间有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)增(zēng)加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建议投资(zī)者在(zài)交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观(guān)望，边(biān)际(jì)上警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点