财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出“百年香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)5香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗0%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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