近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算íng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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