随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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