北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(li角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺án)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèn角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺olor: #ff0000; line-height: 24px;'>角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺g)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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