金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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