北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非(f科长相当于什么级别？ēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)科长相当于什么级别？为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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