随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新(xī黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅n)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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